作为面粉生产及消耗的主要地区之一✿✿，中国五大面粉制造商均于河北设有厂房✿✿，而来自固安县城的参花实业✿✿，按2023年专用粉销量计算✿✿，产品销量在河北排名第三✿✿，占据市场份额约3.7%✿✿。

　　近日✿✿，绑定达利园的参花实业决定三闯港交所✿✿。香港交易所5月31日披露✿✿，参花实业控股有限公司递交IPO申请✿✿。独家保荐人为中泰国际ag真人官网✿✿。值得关注的是ag真人官网✿✿，参花实业此前曾于2020年6月和2021年3月两度递表✿✿，但均以失效告终✿✿。

　　招股书显示✿✿，参花实业成立于2002年✿✿，以“参花”品牌销售面粉产品和面粉的副产品已有20多年的历史✿✿。据悉✿✿，参花实业生产并销售多种面粉产品组合✿✿，包括逾110种专门用作制作面包✿✿、油酥点心✿✿、面条✿✿、水饺及蛋糕等特定食品的普通专用粉产品✿✿、逾10种热处理专用粉产品(乃专用粉产品的高级版本✿✿，具有卓越的功能特性)及适合制作多种食品的四种通用粉产品猫咪vip破解版1.1.2✿✿。

　　2021年至2023年（以下简称✿✿：报告期内）✿✿，公司收入约为5.0亿元（单位✿✿：人民币✿✿，下同）✿✿、4.69亿元及5.44亿元✿✿；对应的净利润分别为0.32亿元✿✿、0.45亿元✿✿、0.40亿元✿✿，存在一定波动✿✿。

　　众所周知✿✿，面粉制造业是传统行业✿✿，所以每年毛利率和净利率比较稳定✿✿，但也算是赚的辛苦钱✿✿。期内✿✿，公司毛利率分别约为10.09%✿✿、13.29%ag真人官网✿✿、12.64%✿✿；同期净利率分别约为6.41%✿✿、9.66%✿✿、7.44%猫咪vip破解版1.1.2✿✿。

　　报告期内✿✿，公司的收入主要来自销售面粉产品✿✿，分别约为4.34亿元✿✿、4.07亿元及4.65亿元✿✿，占同期总收入约86.8%✿✿、86.8% 及85.5%✿✿。公司普通专用粉销量在2022年下降✿✿，主要是由于2022财年受COVID-19疫情的影响✿✿，亦限制了公司向相对偏远地区的客户销售及╱或交付其产品猫咪vip破解版1.1.2✿✿。

　　此外✿✿，自2022财年起✿✿，公司目睹在终止第三方付款安排后出现客户流失✿✿。因此✿✿，与2021财年相比✿✿，在2022财年的普通专用粉产品的销售（就收入及销量而言）减少✿✿。普通专用粉产品的平均销售价格从2021财年的每公斤约人民币3.20元上升至2022财年的每公斤约人民币3.63元✿✿，部分抵消了2022财年普通专用粉产品销量下降的影响✿✿。

　　报告期上下游变动✿✿，对参花实业均有影响✿✿。比如最底层的原料小麦会受到大宗商品波动影响✿✿，一旦价格上涨则会压缩利润✿✿，并且该行业竞争还是比较激烈的✿✿，公司并没有和供应商签订长期供应协议✿✿，也会存在一定风险✿✿。

　　例如✿✿，参花实业生产面粉产品使用的主要原材料是小麦✿✿。报告期内猫咪vip破解版1.1.2✿✿，公司小麦成本占总销售成本约82.4%✿✿、81.6%和92.1%✿✿，事实上✿✿，近年来小麦的平均市价出现波动✿✿，由2019年最低平均市价每吨2369元✿✿，涨至2022年最高平均市价每吨3121元✿✿，2023年仍维持高位在每吨2949元✿✿。

　　此外✿✿，目前参花实业的销售对象主要为B端企业✿✿，并不直接面向C端销售✿✿。2021-2023年✿✿，参花实业向食品加工商及批发商销售产生的收入分别为4.21亿元✿✿、4.27亿元和5.25亿元✿✿，分别占总收入的84.2%✿✿、91.1%和96.5%✿✿，占比逐年集中✿✿。

　　不过✿✿，依赖B端业务✿✿，也使得参花实业的整体业绩受制于与大客户之间的交易✿✿。2021-2023年✿✿，参花实业来自前五大客户的销售额分别为2.43亿元ag真人官网ag真人官网✿✿、2.89亿元和3.44亿元✿✿，占总收入的48.6%✿✿、61.7%和63.2%✿✿，其中第一大客户贡献的收入占比分别为27%✿✿、22%和19%ag真人官网✿✿。

　　对客户的依赖✿✿，导致参花实业回款出现困难✿✿。2023年✿✿，尽管公司收入回升✿✿，但净利润出现下滑✿✿，贸易应收款项为1.21亿元✿✿，经营现金流为-1.25亿元✿✿。值得关注的是✿✿，参花实业经营活动现金净额已连续两年为负数✿✿。

　　现金流告急猫咪vip破解版1.1.2✿✿，参花实业只能靠借款维生✿✿，因此公司资产负债率一直处于高位✿✿，且持续攀升✿✿。报告期内✿✿，公司的银行及其他贷款分别为2.89亿元✿✿、4.73亿元和6亿元✿✿，逐年增加✿✿；资产负债比率分别为104.9%✿✿、147.5%和166.0%ag真人官网✿✿，也连年增长✿✿。而参花实业2024年一季度末的银行及其他贷款继续攀升✿✿，达6.82亿元✿✿。

　　这种高额的资产负债比率以及净流动负债的存在✿✿，无疑增加了参花实业在流动资金方面所面临的风险✿✿。通过以上财务数据AG✿✿，或许可以得出结论✿✿，现金流的吃紧✿✿，令参花实业欲通过上市募资补流的想法变得愈发迫切✿✿。

　　数据显示✿✿，2019年-2021年中国面粉产量分别为6920万吨✿✿、6890万吨和6940万吨✿✿，产量甚至处于波动下滑状态✿✿。另据弗若斯特沙利文预计面粉产量将于2028年增加至74.2百万吨✿✿，2023年至2028年的复合年增长率仅为1.2%✿✿，增长微乎其微✿✿。

　　就中国专用粉细分赛道来看✿✿，增速比面粉行业稍高一点✿✿。2023年至2028年的复合年增长率为2.8%✿✿，占2028年整体面粉产量约40.6%✿✿。不过✿✿，增速也不算高了✿✿。

　　据悉✿✿，目前中国面粉制造行业竞争激烈✿✿，高度分散✿✿，于2019年约有3000至4000家具有一定规模的面粉制造商✿✿。不过河北面粉市场相对集中✿✿，于2023年✿✿，按面粉销量计✿✿，五大参与者占有85.1%市场份额asia gaming✿✿！✿✿。于2023年✿✿，按面粉销量计✿✿，参花实业在河北省所有面粉制造商中位列第十一至十五位旗舰厅✿✿！✿✿，在河北的市场份额约为1.5%✿✿。

　　这市场份额在河北省算的上小有名气✿✿，但放在全国就不顶事了——按面粉销量计✿✿，公司在中国所有面粉制造商中位列第三十一至三十五位✿✿，市场份额约为0.2%✿✿。

　　APP了解✿✿，此次赴港上市✿✿，参花实业计划将募资款用于购买生产设施提高产能✿✿、扩大销售网络及进一步开发“参花”品牌以及偿还若干现有来自银行及其他金融机构的借款等✿✿。

　　不过猫咪vip破解版1.1.2✿✿，就其招股书数据来看✿✿，报告期内✿✿，参花实业小麦加工产能利用率分别约为76.6%✿✿、76.9%和75.9%✿✿，热处理产能利用率分别为78.6%✿✿、78.5%和81.8%✿✿。显然 ✿✿，公司产能并不饱和✿✿。

　　综上来看✿✿，参花实业受原材料及下游客户影响✿✿，业绩和毛利率均存在波动猫咪vip破解版1.1.2✿✿。尤为重要的是✿✿，公司经营活动现金净额连续为负且高负债压顶✿✿，现金状况不容乐观✿✿，上市融资显然迫在眉睫✿✿。

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